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原文传递股价暴跌的诱导因素分析

题名：	股价暴跌的诱导因素分析
作者：	邢红卫;王汉瑛
作者单位：	山西大学;山西财经大学
关键词：	暴跌风险;特质层面累积风险;联动性;市场舆情
摘要：	股价频繁暴跌会对市场稳定和投资者心理产生深刻的负面影响，因而分析股价暴跌的诱导因素对于防范化解系统性金融风险具有显而易见的意义。本文利用市场模型无法解释的收益残差提取股票特质层面的累积风险，实证检验发现尽管股票特质层面的累积风险与股价暴跌风险都具有显著的负向溢价，然而仅能解释大约四分之一的股价暴跌风险。反之，股价暴跌风险在个股之间存在显著的联动性，并且联动性由市场非理性因素驱动。以投资者情绪代理市场非理性因素，发现投资者情绪低落时期的股价暴跌风险显著高于投资者情绪高涨时期，而且暴跌风险的负向溢价仅存在于投资者情绪低落时期。估计股票收益对于市场舆情的敏感度，发现能够解释大约三分之一的股价暴跌风险。因此，与公司特质层面的因素相比，对投资者情绪的敏感是导致股价暴跌的更主要因素。
期刊名称：	系统工程
出版日期：	202105
出版年：	2021
期：	05
页码：	100-113