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基于随机利率的PPP项目无套利均衡估值
| 题名： | 基于随机利率的PPP项目无套利均衡估值 |
| 作者： | 刘元浩;王松江 |
| 关键词： | PPP;资产定价;实物期权;无套利均衡 |
| 摘要： | PPP项目估值是政府、社会资本和金融机构进行项目可行性决策的重要依据。本文通过文献研究发现政府文件所推荐的CAPM、WACC方法和理论界建议的实物期权方法存在参数动态变化而难以准确选择、估值误差的大小和方向难以判断等问题，容易造成决策失误并为主观操控评估结果留下空隙。针对使用者付费与可行性缺口补助PPP项目的收益-风险特征，本文构建了随机利率下PPP项目估值模型，通过案例研究发现该模型较WACC和实物期权能更好解释现实现象；通过敏感性分析和数值分析发现该模型具有与经典理论和实践经验较好的吻合性。该模型可作为政府、社会资本和金融机构优化PPP项目决策提供参考，并为计量实证和PPP定价进一步扩展研究提供了一个坚实的出发点。 |
| 期刊名称： | 系统工程 |
| 出版年： | 2023 |
| 期： | 03 |
| 页码： | 102-113 |
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